重庆配资公司:商业杠杆-A股地产半年报继续“探底” 业内称未来有望修复利润表

　　上市房企半年业绩预披期 ，亏损 、预减仍是行业“主基调 ” 。

　　数据显示
，截至7月17日，A股有超过70家房企发布2025上半年业绩预告 ，其中业绩“预增
”的有7家
、业绩“扭亏”的14家，此外有28家房企业绩“续亏 ”
，16家房企首次出现上半年业绩亏损
。整体而言，陷入亏损的房企占比超六成。

　　分析人士指出 ，上市房企业绩表现连年亏损
，与低利润项目集中结算有关，也与市场调整期减值准备等因素有关 。如果行业基本面持续低迷 ，房企的现金流、信用表现 、资产负债表将受到负面影响
，已出险企业将面临更大的资产贬值压力。

　　业绩盈利的“少数选手”

　　7月14日，保利发展发布半年度业绩快报 ，预计上半年归属于母公司所有者的净利润为27.35亿元
，扣除非经常性损益后的净利润预计为25.99亿元
。

　　作为行业龙头，保利发展已是行业当中 ，能实现盈利的“少数选手
”之一。尽管如此
，上半年保利发展的归母净利润降幅也达到63.15%，扣非净利润降幅达64.05% 。

　　谈及盈利下滑 ，保利发展表示，因房地产项目结转规模下降
，公司营业总收入同比下降；受行业和市场波动影响，结转项目盈利能力下降 ，相关利润指标同比下降
。

　　民营房企滨江集团也实现了一定盈利规模
，上半年预计归属上市公司股东的净利润为16.32亿元～19.82亿元，扣除非经常性损益后的净利润为16.37亿元～19.87亿元。

　　不过 ，与保利发展盈利下滑不同
，上半年滨江集团两个盈利指标的增幅均达40%～70% 。该集团解释称，这主要因期内公司交付的楼盘体量 ，较上年同期增加所致
。

　　除了这两家
，目前已披露业绩预告的房企中，即便盈利规模也较小。

　　其中 ，新黄浦、天宸股份
、天保基建、深深房A等7家房企业绩“预增”
，上半年预计净利润分别为1.02亿 、1880万～2250万
、9000万～1.3亿、8500万～1.2亿，同比增幅分别为368% 、640%～786%
、1581.80%～2329.27%、1411.70%～2023.17% 。

　　上述利润暴增的房企 ，因本身规模较小，业绩变动不具有典型性
。比如天保基建
，因子公司住宅项目于一季度冲回土地增值税金额1.7亿元，对本期归母净利润影响金额为1.7亿元 ，使得本期业绩同比大幅上升。深深房则是因项目收入结转增加 。

　　上半年
，另有衢州发展 、华发股份
、大名城等5家房企实现盈利，不过同比为“预减 ”状态
。其中衢州发展预计净利润为2.1亿元、华发股份预计净利润1.68亿元 、大名城预计净利润3100万～4600万元 ，降幅分别为-86%
、-86.69%、-78%～-68%。

　　值得注意的是
，上半年还有城建发展 、渝开发、凤凰股份
、粤宏远A、中洲控股 、大悦城
、广宇集团、南山控股 、栖霞建设
、中华企业、珠江股份等14家房企实现“扭亏为盈
” 。

　　变动较大的城建发展，预计半年度实现归母净利润4.40亿～6.54亿元 ，扣除非经常性损益后归母净利润预计3.47亿～5.06亿元
，实现扭亏为盈。主要因期内天坛府 、龙樾天元等房地产项目实现交付，以及持有的金融资产股价上涨
。

　　此外 ，中华企业预计
，上半年归属于上市公司股东的净利润为3.90亿～5.70亿元，扣除非经常性损益后的净利润为3.67亿～5.47亿元 ，同样实现扭亏为盈，主要因具备结转营业收入条件的项目
、以及投资收益较上年同期增加所致。

　　盈利规模过亿的渝开发
，预计上半年净利润1.75亿～2.25亿元，主要因公司转让朗福公司1%股权 ，剩余股权按公允价值重新计量确认投资收益2.4亿元 。中洲控股预计上半年净利润1.9亿元
，同样因处置子公司的投资收益同比增加等原因
。

　　大额亏损能否扭转？

　　不论上升或下降，前述房企均交出了一份盈利“半年卷” ，但放眼整个房地产行业
，大额亏损、首亏以及续亏的房企仍是大多数，A股亏损房企数量占比超六成。

　　较为典型的龙头房企万科 ，预计上半年净亏损100亿至120亿元 。主要原因包括：房地产开发项目结算规模显著下降
，毛利率仍处低位；考虑到业务风险敞口升高，新增计提资产减值；部分大宗资产交易和股权交易价格低于账面值
。

　　瑞银发表报告称 ，由于合约销售下降 、公司侧重于流动性而非盈利
，以及缺乏土地收购，市场已预期万科将录得亏损。不过 ，万科大股东深圳地铁的支持，强化了万科的流动性状况 。

　　华夏幸福亏损规模也较高
。上半年预计归属于上市公司股东的净利润为-75亿至-55亿元之间
，而去年同期为-48.49亿元。业绩预亏主要原因为：上半年房地产结转项目较少，导致结转收入下降；债务存量金额较大 ，导致财务费用维持高位 。

　　另一家出险房企*ST金科
，预计期内归属于上市公司股东的净利润为-45亿元至-30亿元
。亏损规模扩大，主要因地产项目交付量减少 ，结算利润下降；受债务逾期
、诉讼判决生效未按期偿还等原因
，计提了各项逾期利息、罚息 、违约金等。

　　此外，金地集团预计上半年归母净利润为-42亿元至-34亿元之间 ，信达地产预计归母净利润为-39亿至-35亿元之间
，绿地控股预计归母净利润为-30亿元到-35亿元之间，荣盛发展预计归属母公司净利润为-33亿元至-22亿元之间 。

　　另有华侨城A、首开股份
、北辰实业、金隅集团等房企预计亏损规模超十亿；金融街 、福星股份
、上实发展、津投城开 、光明地产
、光大嘉宝、京投发展等房企亏损规模过亿。

　　值得注意的是 ，房企业绩大面积亏损的情况
，已经持续数年，为何至今未见明显改善？

　　中指研究院企业研究总监刘水告诉第一财经 ，房企业绩持续亏损，与低利润项目集中结算有关
，也与市场调整期减值准备有关
。比如万科，业绩亏损受结转规模下降 、计提资产减值等影响。部分出险房企则受利息费用化金额增加
、期间费用增加等因素影响 。

　　上海易居房地产研究院副院长严跃进告诉第一财经 ，虽然现在楼市销售有部分回暖迹象
，但也是从去年四季度才开始好转的，整体持续时间还不长；此外 ，房企项目销售依然有降价情况
，相较于当初买地和开发的成本而言，要盈利还是有不小压力
。

　　如果房企持续陷入亏损局面 ，会对企业有哪些不利影响？

　　刘水表示
，房企的现金流、信用表现 、资产负债表将受到负面影响，融资能力将下滑 ，项目交付也会有不利影响。如果基本面恶化持续
，或会导致股票披星戴帽
、甚至退市，陷入资不抵债的局面 。尤其是对已出险房企而言 ，资产会面临较大的贬值压力
。

　　在刘水看来，前述局面短期内或将持续。2022年～2024年期间
，房企销售额连续负增长，结转收入规模将持续下行 。市场持续调整 ，对毛利率也形成较大压力
，随着这部分销售资源竣工交付，结转毛利率将持续承压 ，对房企存货的账面价值也有不利影响
。

　　不过
，如果楼市逐步回暖，资产减值计提的影响或将减小。他表示 ，因核心城市楼市活跃度明显提升
，聚焦核心城市的房企资产贬值压力相对较小，未来这部分房企有望率先修复利润表 。不过 ，随着“好房子 ”建设加速
，房企旧规项目仍面临一定去化压力
。

　　严跃进认为，近几年房企土地成本有所下降 ，融资成本以及各项费用有所控制，部分房企的楼盘销售也有亮眼表现
，未来存在业绩“逆转
”的可能，但这个过程并不容易 ，只能在个别企业身上慢慢实现。短期内
，房企还是要确保现金流稳定，再着手提升盈利 。

（文章来源：第一财经）